▍房价和股价在中长期一样平常呈现同趋势变革，即财富效应明显。
无论成本市场是上升还是低落的阶段，房价变革的趋势每每和股价变革趋势同等。外洋发达国家房价和股价同向表现的特色则更为明显，只不过房价每每晚于股价的变革而变革。财富效应是阐明房价和股价同向变动的紧张缘故原由，即居民财产性收入的增加反过来又增加了居民其他资产配置的需求。此外，股价和房价上升的阶段，每每宏不雅观经济也趋势向好。
▍房地产市场的表现每每滞后，而且一样平常较之成本市场表现更为平稳。
无论是在成本市场上行期还是下行期，股价每每先于房价表现而表现。当然，房价的颠簸性远小于股价，根据国家统计局和Wind数据，2005年以来，房价指数的月度环比标准差为0.5%，沪深300的标准差则到了8.0%。无论在上涨还是下跌的环境中，股市的弹性都每每更大。在成交量方面，楼市的波幅也明显小于股市。
▍房地产市场不能大略和股市比较估值。
我国的房屋租金回报率的倒数（相称于股市的PE）确实长期高于成本市场。不过，两者不能大略比较，由于业主在受教诲等方面的权柄领先于租户，业主居住的装修自由度和居住稳定性也明显领先于租户，租赁形成的居住权和自有房屋居住权存在明显的差异。房地产市场的短期交易本钱显著偏高，作为一项资产其流动性偏低。房地产资产在构造上存在显著差异，以二手为主新增供给较少的区域房价受预期影响很大。
▍我们预期2024年房价止跌回稳。
2024年9月以来，政策以推动房地产市场止跌回稳为目标，综合利用降落首付，降落利率，增加公积金贷款额度等一系列手段。到十一长假之后，市场呈现初步止跌的迹象，交易量看房人数都明显提升，新居和二手房市场都热度上升根据贝壳APP，国庆假期（10.1-10.7）84个样本城市二手房交易套数同比上涨54%，二手房带看量较前一周上涨48%。我们相信，在政策持续发力的背景下，改进性需求有望不断开释，估量年内可以实现止跌回稳目标。
▍风险提示：
居民预期未有旋转，房地产市场基本面升温热度不可持续的风险；低线城市供给过大的风险；房地产企业盈利能力持续低落，资产负债表承压的风险。
▍投资策略：
股市不是决定房地产市场的根本成分，不过股市和房地产市场每每呈现同向变革的趋势，且房地产市场的表现每每滞后于股市。不动产在居民资产负债表的组成中权重大幅高于金融资产，房地产市场止跌回稳对宏不雅观经济稳定的意义巨大。如果政策目标实现，则房地产开拓企业的盈利能力有望显著规复，当前市值则可能显著低估。
责编:史健 | 审核:李震 | 监审:万军伟
